Битката за оферти на Ювентус носи ново значение на „крипто срещу фиат“
Спорт, крипто милиардери, индустриални династии, специфични права на глас и италианска политика: офертата на Tether за футболен клуб Ювентус подпечатва всяко число на нефункциониращата бинго карта за сливания и придобивания.
Tether, най-големият емитент на постоянни монети, предложи да закупи 36-кратните италиански първенци за €1,1 милиарда в брой. Той към този момент има дял от 11,5 %, само че с цел да завоюва останалите, би трябвало да завоюва фамилията Аниели, известно с ролята си в основаването на автомобилния производител Fiat. Аниели управляват Ювентус повече от 100 години. Exor, тяхната холдингова компания, упорства, че тимът не е за обмен.
Има основателни аргументи фамилният потомък Джон Елкан, който ръководи Exor, да отхвърли настоящото предложение на Tether. Компанията му към този момент е обект на рецензии от политици, тъй като се пробва да продаде известните си локални вестници; продажбата на различен народен първенец на 11-годишна крипто компания, основана в Ел Салвадор, може да докара до спомагателни политически опасности.
По-важното е, че офертата е просто прекомерно ниска. Акциите на Ювентус се търгуваха над предлаганата цена от 2,66 евро за акция още през ноември. Световно приетите футболни клубове са нищожен актив и цените в последно време скочиха. Само предишния месец частната капиталова компания Apollo купи дял в Атлетико Мадрид на регистрирана оценка от към 2,5 милиарда евро.
Дори в най-ниската си точка през сезон 2023-24, приходите на Ювентус от 356 милиона евро го сложиха на 16-то място в класацията на Deloitte за световни футболни клубове. Ако беше оценен на сходна стойност на приходите като Атлетико, Ювентус можеше да коства минимум 2,1 милиарда евро или по-близо до 3 милиарда евро, като се употребява по-дългосрочна междинна стойност. Tether – цялостен с пари и воден от двама почитатели на Ювентус – евентуално има още в ръкава си.
Вярно е, че Атлетико е извънредно добре ръководен и печеливш клуб, до момента в който Ювентус имаше неприятно показване в последно време. Но в по-дългосрочен проект Ювентус е доста по-голяма марка. Той има повече от два пъти повече почитатели в обществените медии, съгласно Футболната обсерватория на CIES, и е единственият италиански клуб в световния топ 10. В това отношение Tether работи като типичен корпоративен нападател: намерете компания със мощни основи, преминаваща през тежък интервал, върнете я в положително положение и излезте с чиста облага.
Разликата е, че Agnellis може да преодолее натиска по-лесно от естествена компания. Благодарение на техните специфични дялове с право на глас, те имат 85 % от гласовете в Exor, който от своя страна има 78 % от гласовете в Ювентус - макар че кланът има почти 35 % ефикасен стопански дял във футболния клуб. Това, което споделя Елкан, затова е годно.
Tether има задоволително потенциал да се върне с по-висока оферта, само че ресурсите му не са безкрайни: той също по този начин се пробва да набере 20 милиарда $ прясно финансиране от вложители, което става по-трудно, в случай че поддръжниците считат, че губи прекалено много за трофеен актив.
Тогава Елкан може да избере своите цели. Приемането на усъвършенствана оферта може да има изгода оттатък парите, които носи, като показва, че Exor се грижи за миноритарните акционери и е повече от просто фамилна играчка. Ако той реши, че фамилното сребро не се продава непременно, миноритарните акционери на Exor ще останат като почитатели на мач на Ювентус - свободни да крещят в профил, само че безсилни да трансформират резултата.
